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湖北弘楚强夯基业建设有限公司

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中国交通建设:2020年3季度业绩差于预期
发布时间:2020-11-09        浏览次数:        

国泰君安证券(香港)11月4日发布对中国交通建设的研报,摘要如下:

中交建(01800HK)2020年1-3季度收入同比升9.1%至4,097亿元(人民币,下同),股东净利同比降24.8%至101亿元,每股净利同比降27.4%至0.550元。业绩差于预期,主要由于2020年3季度高于预期的研发费用及财务费用。3季度整体毛利率同比提高1.9个百分点至13.7%。3季度公司新签合同同比增30.8%,高于2季度的4.2%增长。

我们将2019-2022年整体收入的年复合增长率从7.2%调低至6.9%,并预计整体毛利率将会从2020年的12.4%上升至2022年的12.7%。我们对2020/2021/2022年的每股盈利预测分别为人民币0.978元、1.218元及1.372元。受海外疫情影响,公司业务预计将复苏缓慢,公司海外收入占比高于同业,受影响程度较高。此外,相对于政府正在持续加大投资的铁路及城轨建设,公司建造板块的收入主要来源于路桥及港口建设,因此我们认为公司的估值相较其同业应有一定的折让。我们将目标价下调至4.90港元,对应8.0/6.8/6.7倍的2020/2021/2022年EV/EBITDA。维持“收集”评级。

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